Los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas, encontraron recientemente una base en la esperanza de que la Reserva Federal (Fed) se aleje de los aumentos gigantescos de las tasas de interés a partir de diciembre para poner fin al llamado ajuste de liquidez antes de lo esperado y señalar lo mismo en su reunión del 2 de noviembre. reunión.
Sin embargo, los principales bancos de inversión creen que la Fed podría mantener las puertas abiertas para continuos aumentos de tasas jumbo y un cambio potencial a aumentos de tasas más pequeños no necesariamente implicaría un final temprano de la restricción de liquidez.
La Reserva Federal elevó el costo de los préstamos en 300 puntos básicos (pb) este año, lo que afectó a los activos de riesgo. Se espera que el banco central entregue su cuarto aumento de 75 pb el miércoles, elevando el costo de los préstamos al rango de 3.75%-4%. Podría señalar un paso hacia abajo de 50 pb en diciembre.
Los mercados parecen haberse adelantado a sí mismos al valorar una desaceleración en términos tanto de frecuencia como de magnitud de las subidas de tipos a partir de diciembre. Los comerciantes esperan que el ciclo de aumento de la tasa alcance un máximo de alrededor del 4,8%, por debajo de la tasa terminal del 5% cotizada hace dos semanas, según los futuros vinculados a la tasa de los fondos federales. Bitcoin ha ganado un 10% en dos semanas, mientras que el índice del dólar ha caído más del 2%.
“La Reserva Federal no ha terminado de subir hasta que los datos lo indiquen. El IPC subyacente está en máximos del ciclo, el desempleo U3 está en mínimos del ciclo. Las empresas nos dicen que su principal desafío es la contratación. China y EE. UU. se están desvinculando. El gasto de capital está aumentando. Alimentos y energía son cada vez más escasos. Las presiones inflacionarias parecen generalizadas y cada vez más arraigadas. Las expectativas de inflación de las encuestas a corto plazo han aumentado. El trabajo de la Fed no ha terminado”, agregaron los estrategas.
El equipo de investigación crediticia de Barclay expresó una opinión similar en la nota semanal, diciendo que un sesgo potencial para aumentos de tasas más pequeños no marcaría un giro moderado en el verdadero sentido de la palabra.
Sin embargo, la inflación sigue estancada, lo que sugiere que la Fed tiene poco margen para volverse moderado y detener las subidas de tipos en el corto plazo, lo que es una señal negativa para los activos de riesgo.
Los datos publicados el viernes mostraron que la medida de inflación preferida por la Fed, el PCE subyacente, subió un 0,5% intermensual en septiembre, al igual que en agosto, dejando el incremento interanual en un 5,1%. Eso es significativamente más alto que la meta de inflación anual del 2%. Además, los costos laborales continúan aumentando al doble de la tasa registrada en los últimos 15 años.
Por lo tanto, la Fed podría continuar subiendo las tasas a un ritmo más lento durante más tiempo, elevando potencialmente los costos de los préstamos muy por encima de la tasa terminal del 4,8% descontada por los mercados.
“La Fed enfatizará la dependencia de los datos la próxima semana. Obtendrán dos resultados más de NFP e IPC antes de la reunión de diciembre; si se mantienen activos, hay otros 75 pb en juego, si no, es posible una desaceleración a 50 pb”, estrategas en Bank of America escribió en una nota semanal enviada a los clientes el viernes. “Si bien el mercado desea desesperadamente un pivote, más lento no significa más bajo”.
“La Reserva Federal no ha terminado de subir hasta que los datos lo indiquen. El IPC subyacente está en máximos del ciclo, el desempleo U3 está en mínimos del ciclo. Las empresas nos dicen que su principal desafío es la contratación. China y EE. UU. se están desvinculando. El gasto de capital está aumentando. Alimentos y energía son cada vez más escasos. Las presiones inflacionarias parecen generalizadas y cada vez más arraigadas. Las expectativas de inflación de las encuestas a corto plazo han aumentado. El trabajo de la Fed no ha terminado”, agregaron los estrategas.
El equipo de investigación crediticia de Barclay expresó una opinión similar en la nota semanal, diciendo que un sesgo potencial para aumentos de tasas más pequeños no marcaría un giro moderado en el verdadero sentido de la palabra.
“La Fed necesita ver que la inflación cambie y las condiciones del mercado laboral se deterioren antes de volverse significativamente moderados. Como tal, creemos que es probable que mantenga la opción para diciembre, por lo que vemos una caída adicional limitada para el USD y podríamos ver un rebote generalizado del dólar esta semana. , dijo el equipo de investigación crediticia de Barcalys.
Es probable que un repunte del dólar pese sobre los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas. Bitcoin tiende a moverse en la dirección opuesta al dólar.
Lee Hardman, analista de divisas de MUFG Bank, dijo en la nota para clientes del martes: “Si la Fed reduce el ritmo de las alzas en diciembre, no significa necesariamente que la cantidad total de ajuste entregado en el ciclo de ajuste actual será menor , aunque esa será la suposición inicial”.
“Podría ser que la Fed disminuya el ritmo de las alzas, pero eventualmente siga subiendo por más tiempo”, agregó Hardman.
Esto es lo que otros bancos esperan:
banco danske
“Es demasiado pronto para volverse blando con la Fed, y esperamos un aumento de 75 pb y una comunicación agresiva. La Fed subirá otros 150 pb este año y luego se detendrá”.
EN G
“Si bien es posible que obtengamos un ‘paso a la baja’ en el ritmo de ajuste a partir de diciembre, está claro que la inflación está lejos de ser derrotada, y los riesgos son que las alzas de tasas continúen por más tiempo”.
grupo SEB
Esperamos que el presidente de la Fed, Powell, repita que la política depende de los datos y se decidirá reunión por reunión, pero también que, en algún momento, probablemente sería apropiado para reducir el ritmo de los aumentos, manteniendo así todas las opciones. la mesa para diciembre, cuando el FOMC publicará nuevas previsiones económicas y de tipos”.
