HONG KONG — El lunes, en la apertura de la Semana FinTech de Hong Kong, los reguladores declararon las ambiciones de la ciudad de ser un centro de activos virtuales. El gobierno anunció que realizará consultas para permitir que los inversores minoristas inviertan en plataformas con licencia y está abierto a considerar fondos cotizados en bolsa (ETF) de futuros de activos virtuales.
La ironía es que Hong Kong, hace solo unos años, ya era un centro. Pregúntele a las personas que han estado en la escena criptográfica por un tiempo, y le indicarán cómo Bitmex tenía una oficina, completa con un tanque de tiburones, justo encima de la Comisión de Valores y Futuros (SFC), el regulador financiero de Hong Kong.
Luego, la SFC comenzó a tocar puertas y los intercambios comenzaron a preocuparse de que serían castigados por enumerar tokens sin obtener opiniones legales sobre si eran valores dentro de la jurisdicción. Los costos eran prohibitivos, ya que obtener una opinión legal podía costar US$10.000 por token.
El regulador emitió advertencias sobre el apalancamiento. Introdujo un proceso de suscripción mediante el cual los proveedores de servicios de activos virtuales (VASP) podían obtener licencias para negociar valores y proporcionar servicios de negociación automatizados. Fue riguroso. Solo dos empresas escucharon noticias positivas: BC Group, que administra el intercambio OSL, es la única empresa que tiene sus licencias, y HashKey Group tiene una aprobación en principio.
Y parecía que una vez que entró en vigor su régimen de licencias, y ya no se optó por participar, las plataformas no podrían atender a los inversores minoristas. (Mientras tanto, los inversores minoristas continuaron utilizando intercambios sin licencia).
Al otro lado de la frontera, China prohibió las empresas que ofrecen criptoservicios. Los políticos de Hong Kong insistieron en que la ciudad todavía estaba gobernada bajo el principio de “un país, dos sistemas”, lo que significa que la ciudad es parte de China pero puede organizar sus propios asuntos. Pero las empresas tenían dudas de que Hong Kong pudiera mantener su autonomía a la hora de decidir cómo regular las criptomonedas. Partieron en masa hacia Singapur y otras jurisdicciones.
Las restricciones de Covid-19 agravaron las dificultades para las empresas. En esta época del año pasado, Hong Kong tenía una de las reglas más estrictas de Covid-19, incluida una cuarentena de hotel de tres semanas para quienes llegaban a la ciudad. La ciudad desangra talento. Ahora, los viajeros entrantes ya no necesitan ponerse en cuarentena, aunque todavía deben hacerse las pruebas. La ciudad dice que ha vuelto a la normalidad. La pregunta es si las empresas y el talento volverán.
El régimen de licencias pone el listón muy alto
El régimen de licencias VASP entra en vigor en marzo de 2023 y los solicitantes obtendrán un período de gracia de nueve meses. Hong Kong ya no tendrá un régimen de suscripción voluntaria. O los intercambios tienen licencia o no pueden operar en la ciudad.
El régimen VASP ofrece claridad. Sin una regulación clara, “básicamente nos autorregulamos, comparándonos con los estándares regulatorios más estrictos”, dijo la socia gerente de Amber Group, Annabelle Huang. Agregó que la compañía se ha apegado a los estándares más estrictos de regulación de criptomonedas a nivel mundial en las jurisdicciones en las que opera.
Padraig Walsh, socio del bufete de abogados Tanner De Witt, caracteriza el régimen propuesto como que lleva a Hong Kong a los estándares esperados bajo el Grupo de Acción Financiera Internacional. “Una de las áreas en las que se anticiparon avances fue en relación con la lucha contra el lavado de dinero y KYC para activos virtuales”, dijo.
Según él, el enfoque de Hong Kong está diseñado y pensado para el largo plazo. Las licencias “no están destinadas a muchos, sino a unos pocos”, dijo.
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Los actores del mercado han expresado que consideran estricto el régimen VASP, dijo una fuente del gobierno a CoinDesk. Ven altos costos operativos, dado el requisito de que aseguren sus activos, y mantienen un alto porcentaje de activos en billeteras frías.
En última instancia, el énfasis del régimen está en la protección de los inversores, dijo esta fuente. En este punto, parece estar enfocado en el comercio al contado, y no permite apostar, prestar, copiar el comercio ni el pan y mantequilla para muchos intercambios: apalancamiento. En esencia, la SFC no quiere ver nada que no se encuentre en el mercado de valores tradicional.
Otras jurisdicciones han introducido regulaciones y luego han hecho modificaciones. Singapur, por ejemplo, ha señalado al mercado que aumentará las obligaciones de cumplimiento . Hong Kong ha puesto el listón muy alto desde el principio.
comparaciones
Hong Kong “absolutamente perdió terreno frente a un par de jurisdicciones vecinas”, dijo el director de operaciones de HashKey, David Leahy. Pero, en su opinión, la fortaleza de los mercados de capital de Hong Kong aún lo convierte en una fuerza dominante en la región.
“Cuando hablamos con las mesas de activos digitales, los bancos de inversión y los intermediarios autorizados, hay una demanda significativa”, dijo.
Hong Kong creó “un conjunto muy detallado” de regulaciones para las empresas de cifrado con licencia, dijo el director ejecutivo de BC Group, Gary Tiu. OSL, el negocio de la plataforma digital del grupo, tardó más de dos años en obtener sus licencias de la SFC y comenzar a operar con valores y brindar servicios de negociación automatizados.
Tiu dijo que mucha gente pensaba que Singapur era más amigable con las criptomonedas, mientras que Hong Kong era muy estricto. “Los dos regímenes están comenzando a converger en el medio”, dijo.
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A algunos inversores les gusta su rigor. Tiu dijo que ve muchos intereses institucionales ajenos a Hong Kong que dedican mucho tiempo a comprender la plataforma de Hong Kong.
“Creen que el régimen de Hong Kong les brinda el nivel adecuado de protección que no ven en otros lugares”, dijo.
Walsh dijo que hubo un período de tiempo, tal vez hace un año, en el que se percibía que Singapur estaba avanzando y Hong Kong no. “No creo que ese sea el caso ahora”, dijo, citando la complejidad del proceso de solicitud de Singapur y el largo tiempo que lleva procesar las solicitudes de licencia, que incluso el regulador describe como “dolorosamente lento”.
Abierto a discutir el comercio minorista
En enero, SFC había dicho que solo los inversores profesionales podían invertir en criptomonedas, es decir, personas o empresas con una cartera valorada en más de 8 millones de dólares de Hong Kong (un millón de dólares), y las criptomonedas no contaban.
La industria agradece la voluntad de la SFC de reconsiderar a los inversores minoristas y realizar una consulta pública sobre el tema.
“Es una gran oportunidad”, dijo Leahy de HashKey, que planea llevar su intercambio al mercado en el segundo trimestre del próximo año.
Está esperando saber si los requisitos de cotización serán los mismos para los inversores minoristas y profesionales, y si la designación de inversor profesional desaparece.
“Están muy enfocados en la calidad de los proyectos que cotizan en las bolsas”, dijo sobre la SFC.
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Si la SFC permitiera invertir a los inversores minoristas, legitimaría lo que ya está sucediendo. “Si no se abren al comercio minorista, dado que esta clase de activos se está volviendo popular, estos inversores minoristas invertirán a través de proveedores de servicios no regulados fuera de Hong Kong”, dijo Michael Wong, socio del bufete de abogados Dechert. “Si lo regulas, al menos tienes algo de control”.
Wong dijo que la SFC puede introducir un requisito de idoneidad y hacer que los inversores completen cuestionarios para demostrar que comprenden los perfiles de riesgo de lo que están comprando. Es posible que se requiera que las plataformas comerciales con licencia de SFC proporcionen líneas directas o sucursales físicas para ayudar a los inversores minoristas, dándoles la oportunidad de quejarse ante el regulador si las plataformas actúan de manera deshonesta, dijo.
En su opinión, los inversores probablemente se moverán a los intercambios regulados a menos que los no regulados les ofrezcan servicios como préstamos y participación.
Puerta abierta
Todavía hay áreas en las que las empresas quieren más claridad. Walsh está esperando las pautas de solicitud.
“Tenemos suficiente para poder evaluar si un negocio en particular está dentro del alcance que necesita una licencia o está fuera de ese perímetro”, dijo. “Pero realmente no tenemos suficiente para saber qué tendrían que hacer”.
El régimen de licencias requiere que los intercambios tengan dos oficiales responsables para garantizar el cumplimiento de los requisitos contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo, entre otros. Pero aquellos con tales calificaciones pueden no estar familiarizados con los activos virtuales, dijo el cofundador de Asia Crypto Alliance, Viven Khoo. Ha recibido llamadas de personas con esta calificación sobre cómo se protegen cuando supervisan un negocio que incluye activos virtuales.
Existe la preocupación de que algunas empresas no reguladas puedan abusar del período de gracia al presentar una solicitud sabiendo que no tendrán éxito, solo para poder maximizar lo que pueden, agregó. Algunos jugadores en el mercado están cabildeando por restricciones moderadas en el ínterin.
Aún así, el régimen “deja algo de espacio en el futuro”, dijo Khoo. “Si los legisladores deciden que quieren abrirlo más ampliamente, no necesitan pasar por otra serie de cambios legislativos”.
Si el régimen se relaja, probablemente será gradual. “El regulador ha dicho que monitoreará a los titulares de licencias de primera etapa y considerará cambios adicionales”, dijo la fuente del gobierno a CoinDesk. “Si no tienen intención de hacerlo, generalmente no lo dirán”.
