Las condiciones de liquidez en los mercados de bitcoin (BTC) y ether (ETH) siguen empeorando y la situación es ahora más alarmante que hace tres meses. Eso tiene a los comerciantes preocupados por los cambios bruscos de precios en el criptomercado.
La liquidez se refiere a la capacidad del mercado para absorber grandes órdenes de compra y venta a precios estables. La métrica comúnmente utilizada para evaluar las condiciones de liquidez es el 2% de la profundidad del mercado: una colección de ofertas de compra y venta dentro del 2% del precio medio o el promedio de los precios de oferta y demanda.
Cuanto más significativa es la profundidad, más líquido se dice que es un activo, y viceversa.
Los datos del proveedor de datos criptográficos con sede en París, Kaiko, muestran que la profundidad de mercado del 2% de bitcoin para los pares USDT agregados de 15 intercambios centralizados se ha reducido a 6800 BTC, el nivel más bajo desde mayo de 2022, superando el mínimo posterior a FTX. Eso está significativamente por debajo de los máximos de octubre por encima de 15,000 BTC. La profundidad de mercado del 2% de Ether se ha reducido a más de la mitad a 57,000 ETH desde octubre, liderada por Binance.
“La escasa liquidez significa movimientos más drásticos, particularmente en las criptomonedas alternativas”, dijo Matthew Dibb, director de inversiones de Astronaut Capital.
“Los fondos que intentan negociar el tamaño se ven obligados a TWAP durante períodos más largos (días o semanas), por lo que parece que algunos gráficos han ‘subido’ recientemente, como STX”, agregó Dibb.
TWAP, o precio medio ponderado en el tiempo, es una conocida estrategia algorítmica centrada en lograr un precio medio de ejecución de operaciones cercano al precio medio ponderado en el tiempo del activo. En otras palabras, implica dividir un pedido grande en cantidades más pequeñas y ejecutarlas a intervalos regulares para minimizar el impacto en el mercado actual y reducir el deslizamiento.
El deslizamiento es la diferencia entre el precio esperado al que se realiza una operación y el precio real al que se ejecuta la transacción de compra/venta. El deslizamiento generalmente ocurre cuando hay poca liquidez en el mercado o alta volatilidad.
“Sin embargo, de manera realista, la profundidad del mercado cada vez menor también ha significado que la mayoría de los grandes fondos no han estado participando al mismo nivel que antes debido a la cantidad de deslizamiento asociado”, señaló Dibb, y agregó que cualquier gran institución que descargue monedas ahora tendrá un efecto más profundo en el mercado.
La última caída en la profundidad del mercado se produce en medio de la disminución de las expectativas de volatilidad en el mercado de bitcoin. Este tipo de situación a menudo conduce a una repentina explosión de volatilidad, según Griffin Ardern, comerciante de la firma de gestión de criptoactivos Blofin.
El índice de volatilidad de Bitcoin (BVIN), que mide la volatilidad implícita o esperada durante los próximos 30 días, ha disminuido a 56,39, el más bajo desde al menos principios de 2021, según la fuente de datos CryptoCompare.
La prima de riesgo de variación de siete días de Bitcoin, o la diferencia entre la volatilidad implícita de siete días y la volatilidad realizada de siete días, se ha vuelto negativa, según los datos rastreados por Amberdata. Muestra que las expectativas de volatilidad a corto plazo están infravaloradas.
“Se está creando un entorno propicio para una alta volatilidad”, dijo Ardern. “Y debido a que la profundidad es baja, solo se necesita una pequeña cantidad [orden de compra/venta] para influir en el precio y la actividad de cobertura resultante de los creadores de mercado para amplificar la volatilidad del mercado a través de la cobertura”.
Los creadores de mercado siempre toman el lado opuesto de las operaciones de los inversores y mantienen una cartera neutral en el mercado comprando y vendiendo el activo subyacente a medida que el precio oscila. Se sabe que su actividad de cobertura influye en el precio de mercado al contado de bitcoin y podría tener un impacto enorme esta vez, gracias a la baja profundidad del mercado.
La liquidez del criptomercado comenzó a secarse a mediados de noviembre después de que Alameda Research y FTX quebraron en noviembre. Alameda fue uno de los creadores de mercado más destacados que proporcionó miles de millones de dólares en liquidez a tokens de pequeña y gran capitalización. El contagio resultante provocó la caída de varias mesas de negociación, incluidas las firmas de negociación de arbitraje y de alta frecuencia, y perjudicó a destacados creadores de mercado como Génesis.
“Es probable que todos los principales creadores de mercado se hayan visto afectados, en diversos grados, por el colapso de FTX. Como resultado, es probable que varios proveedores de liquidez hayan reducido o incluso interrumpido sus actividades de creación de mercado como parte de un esfuerzo general para eliminar riesgo”, dijo Dick Lo, fundador y director ejecutivo de TDX Strategies.
“También ha habido una migración de posiciones a intercambios descentralizados para minimizar el riesgo de contraparte, de ahí el crecimiento de los volúmenes en lugares de negociación descentralizados populares como GMX”, agregó Lo.
